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新东方回港?教育巨头27年沉浮录

作为中国民办的老牌教育机构,以及最早探索VIE架构并奔赴美国上市的教育公司,新东方赴美之举曾一度开启了教育中概股赴美上市潮。如今,中概股纷纷回归,新东方出走14年,能否王者归来?

6月8日,有消息称,美股中概股新东方考虑回香港上市。

新东方

对此,有记者联系了新东方,对方回应称“公司目前没有赴港上市计划”。

但通常,谣言都能成为遥遥领先的预言,这次会否例外,只能交由时间回答。

登陆美股14年,凶险的资本之路

2006年9月7日,俞敏洪带领新东方赴纽交所上市,刷新了中国教育业在美国上市的零纪录。

上市当天,开盘价报22美元,较发行价上涨46.7%,令持有新东方31.18%股权的俞敏洪身价超过18亿元人民币。

也是从这一天开始,新东方便开启了在美股市场“惊涛骇浪”的14年,甚至一度陷入四面楚歌的境地。

时间回到2008年,全球金融危机肆虐,教育行业频受波及。上市刚两年的新东方国际考试业务不得不放缓甚至暂停,股价也在这一年跌破发行价,至12.23美元。

好在当时新东方已开始布局K12业务,在一定程度抵御了金融风暴带来的损失。危机过后,新东方业绩与股价都逐步回血。

但4年后,一个更大的危机来临。

2012年7月13日,以做空中概股而知名的“浑水公司”发布报告,指责新东方公司架构不稳定、特许经营权存在欺诈,建议投资者“强力卖出”新东方股票,致使其股价一度腰斩。

面对这场突如其来的资本浩劫,新东方的一系列应对措施堪称教科书式反击。

新东方首先紧急发布了澄清报告。紧接着,做空第二天,俞敏洪召集了一个饭局,饭桌上有马云、柳传志、郭广昌等知名企业家。

据传,饭局途中,有人问俞敏洪浑水指责的内容是真是假,如果是真,那大家一起想办法解决掉;如果是假,哥儿几个就帮新东方把股票救回来。

俞敏洪拍着胸脯承诺:我老俞从不造假。在场人听完便答复道,“好,你不用再说了,咱们喝酒”。

饭局结束当晚,多家机构携资金进场,总计约三亿美元,买入新东方的股票。只用了1-2天,新东方的股价就从原先的低谷9美元,迅速拉升至12美元。

后续美国证券交易协会SEC介入审查后,宣布新东方没有问题,此事得以平息。但外国做空机构无疑给新东方上了如何应对“资本凶猛”最为深刻的一课。

本以为此后,新东方股价就该一路上扬,然而,资本的道路上顺利总是稀少的,凶险才是常态。

新东方股价经历一年短暂的上涨之后,到2014年底,再创新低,一度跌去36.18%,至19.56美元。这背后是一场互联网对传统教育行业冲击的故事。

2013年,大中型互联网公司和创业者纷纷进军在线教育领域,使得新东方早期辉煌的“名师+营销驱动,快速布点扩张”的增长方式遭遇挑战。

导致新东方2013年二季度净亏损达1580万美元,这也是自2007年以来的首次季度亏损。同时,一批新东方的元老也扎推先后离职。

面对内忧外患,新东方痛定思痛,于2014年年初,启动了创立20年来最大的变革——“更换基因计划”,进行教育O2O创新变革。

不负众望,一番改革之后,在上市十年之际,新东方终于交出了一份不错的成绩单。

2016财报显示,新东方实现营收近100亿元。较10年前的营收增长了10倍,股价也掀起了一波大牛市。

截至2017年,上市11年的新东方,股价翻了二十多倍,造就了中国教育领域一个前所未有的神话。

然而,这个神话却在2018再次迎来了流年不利。

征兆从2017年的“王座失守”开始显现。

比新东方晚成立10年的好未来,上市之前在体量、业务、覆盖范围上都难以望其项背,然而出人意外的是,其市值却在2017年7月一举超越新东方,坐上教育界中概股头把交椅。

虽然2018年开年,新东方一度重回市值第一的宝座。但之后发布的财报不及预期、行业监管等不确定性因素,使新东方股价继续承压。

从2018年1月28日至10月25日,不到9个月,新东方股价从108.4美元/股,大幅暴跌至51.26美元/股,股价下挫52.7%。

伴随股价腰斩,新东方市值从高点时的170多亿美元,缩水至最低81亿美元,9个月市值蒸发91亿美元(约等于人民币628亿元)。

然而一波未平,一波又起。

2018年11月18日俞敏洪在公开演讲中一段“现在中国是因为女性的堕落导致了整个国家的堕落。”的言论,遭到全网讨伐,并将新东方推入了四面楚歌的境地。

11月18日,新东方的股价两日内从最高58美元一度掉到54美元。截至11月19日,新东方美股市值为86.71亿美元。

经历水逆的2018年后,新东方在2019年迎来转机。

这一年,新东方强力推进"三化"。在一年半时间内,所有标准化的内容,必须全面落地。

当年财报显示,新东方2019年净收入同比增长26.5%至30.96亿美元,运营利润同比增长16.2%至3.05亿美元,非GAAP运营利润同比增长17.6%至3.76亿美元。

随着业绩的好转,新东方股价也一路上扬至121.25美元,市值终于突破200亿美元大关。

到今年(2020年)一季度,新东方营收突破10亿美元,同比增长24.6%;经营利润2.46亿美元,同比增长52.6%;净利润超过2亿美元,同比增长67.8%。

新东方预计2020年第二财季营收将在7.54亿美元到7.71亿美元之间,同比增长26%~29%。

回顾新东方赴美上市14年,宛若一部起伏跌宕的大型戏剧。而它上市之前的诞生历程也同样万分精彩。

江阴的徐霞客,新东方的俞敏洪

1962年10月15日,俞敏洪出生在江苏省江阴市的一个小村庄。父亲是木匠,母亲是生产队队长。俞敏洪从小干农活,14岁时,获得了县里的插秧冠军,17岁时,成为县里优秀的手扶拖拉机手。

但母亲一心想要俞敏洪跳出农村,经常给他讲江阴人徐霞客的故事,并让他以徐霞客为榜样,将来走出江阴,光宗耀祖。这让俞敏洪很早就有一种走向远方的渴望,而唯一能走出去的途径就是学习。

但经历两次高考的他,却都因为英语失利而名落孙山。

后来经过在外语补习班的系统学习,终于在1980年的第三次高考中,以英语95分的高分,获得北京大学西语系的录取通知书。

但成功的喜悦很快烟消云散,大学的他常因为不标准的普通话遭到同学嘲笑,并让他变得自卑。

毕业时,他一心想离开北京大学,但却没有在外面找到合适的工作。当时恰逢北京大学教学改革,需要大批英语老师,俞敏洪便成为其中一员。

上世纪80年代末,国内兴起了一股出国潮。眼看昔日的同窗纷纷出国深造,俞敏洪也萌生了出国的想法。1988年,他在托福考试中拿了高分,此时美国却对中国收紧了留学政策,导致中国赴美留学人数锐减,俞敏洪付出的三年多的努力也付之东流。

此前,为了积攒出国留学的费用,俞敏洪以北京大学西语系教师的身份去校外兼职教书。这事在1990年秋被学校知道后,对俞敏洪进行了处分,导致他被迫辞去了北京大学英语教师一职而下海。

基于之前对留学考试和流程的了解,俞敏洪决心投入培训行业,帮助他人实现出国梦。

1991年,俞敏洪借用东方大学的牌子,在中关村二小租了间10平米、漏风漏雨的平房教室里,办起了英语培训部。也就是后来新东方的前身。

随着九十年代中国兴起的留学浪潮,俞敏洪独特的教学在出国培训领域中异军突起。1995年,新东方年收入超过了千万元。

1995年,俞敏洪去加拿大和美国邀请同学徐小平和王强加入,新东方“三驾马车”的格局就此奠定。

1995年之后的新东方,可用狂飙来形容。

从1995年到1999年,新东方的培训人数每年都以100%的速度递增,1994年的培训人数仅为3500人次,2001年骤增至25万人次,增加了约70倍。新东方很快成为中国出国留学培训的第一品牌。

2000年开始,新东方进行股份制改造,注册成立了新东方教育集团后,便开始了浩浩荡荡的资本征程。

回港猜想

从1991年10平米的教室起步,新东方至今已历经近20年风霜雪雨。作为最早探索VIE架构并奔赴美国上市的教育公司,大多数中概股经历的困境,新东方都经历过。

如今,适逢中概股回归浪潮开启,新东方回归的传言四起不足为奇。如果新东方选择此时回港二次上市,会是出于哪些方面的考虑呢?

对此,著名经济学家宋清辉向首席科创官(微信公号:sxkcg666)表示:“今年或会有大波中概股回归,可能与近期中概股涉嫌造假事件频发、中美关系摩擦不断等因素有关,这些因素导致新东方在美国资本市场上的发展受到限制,回归国内市场也是趋利避害的必然选择,这也是新东方选择此时回港二次上市的主要原因之一。”

他同时强调:“赴港二次上市以后,对新东方今后发展弊大于利,可能会淡化美股’光环’,引起美国投资者反感。”

 
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